2024年券商有望实现返身向上机构证券行业基本面迎来腾飞契机

今年来，A股市场的走势经历了两轮V型反转，尤其是9月下旬启动的这轮行情可谓一扫此前的阴霾，让市场预期得以扭转。在此背景下，证券行业返身向上的拐点逐渐清晰，而此前表现疲弱的经纪、两融业务将直接受益于市场的回暖。

事实上，在今年前三季度，证券行业在自营、资管、国际业务等核心领域都不乏看点，其中资管业务规模实现止跌回升，过半上市券商前三季度资管业务收入实现同比正增长；此外，国际业务的重要性进一步凸显，上半年多家头部券商的海外业务营收占比有所提升。

在业务创新上，今年来，围绕财富管理新趋势，行业创新在ETF场景策略、产品组合、智能交易工具、投顾服务体系等方面多点开花。此外，在投行等业务上也呈现出不少值得关注的新动向。

展望2025年，主流机构对证券行业的发展前景持乐观态度。中信证券近日发布研报指出，随着资本市场改革持续落地，证券行业基本面具备腾飞契机。

自营、资管等业务成亮点

今年三季度末以来，A股经历了显著的牛熊切换，从近期披露的三季报来看，证券行业业绩的降幅较上半年明显收窄。据Choice数据统计，今年前三季度，43家上市券商整体实现归母净利润1034.5亿元，同比下降5.9%，较今年上半年降幅收窄了16个百分点。

同时，投行业务也受到了IPO放缓的影响。据Choice数据统计，今年前三季度，43家上市券商整体实现投行业务手续费净收入217.2亿元，同比大幅下降38.4%。

相比之下，业内各公司自营业务今年来出现一定分化。不少券商通过第三季度自营业务的发力实现了前三季度业绩增速同比由负转正。据统计，今年第三季度，43家上市券商自营业务收入合计567.2亿元，同比大增174.5%；前三季度43家上市券商实现自营业务收入同比增长28%。

据某券商行业研究人士介绍，今年上半年，券商的固收自营规模持续增长，三季度规模有所回撤，“大家的策略都在不断更迭，信用债在换久期，利率债在做波段。”权益自营方面，据悉，今年OCI高股息投资在业内受到了较多认同。

另外，资管业务规模终于止跌回升，前三季度不少券商资管收入同比增长。据Choice数据统计，今年前三季度，43家上市券商中，有25家资管业务手续费净收入实现同比正增长，其中南京证券、财达证券、西南证券、首创证券、国信证券、西部证券、东吴证券、国联证券、国元证券、长江证券等10家券商同比增幅超过50%。有分析认为，这主要是因为固收类产品放量，尤其有公募牌照的资管子公司起量较快。据国信证券统计，在权益市场波动背景下，券商资管加大固收类产品的布局，固收类资管规模占比从2023年末的80.48%提升至今年上半年末的82.29%。

今年来，国际业务则是券商行业的另一个亮点。上半年，多家头部券商海外业务的营收、营收占比有所提升。比如，数据显示，今年上半年中信证券国际实现净利润同比大幅增长66%。

行业基本面具备向上契机

今年国庆假期前后，适逢行情火爆，各券商为了抢抓业务机会，对于开户等业务的营销推广都十分积极。据一些券商营业部人士反馈，近期这样的营销逐渐回归正常状态，尽管最近开户没有前期火爆，但还是比以前好。随着9月下旬以来A股行情触底反转，市场交投持续活跃，券商年内经营的拐点已开始显现。

在业内人士看来，仅就最近两个月的市场表现来看，随着成交量的持续走高，券商最先受益的是经纪业务，而这直接利好经纪业务占比较高的券商。

据Choice数据统计，今年10月沪深两市成交总额高达35.65万亿元，仅次于排名历史首位的2015年6月，且10月沪深两市日均成交额达1.98万亿元，创历史新高，比2015年6月多出0.24万亿元。

截至11月11日收盘，11月沪深两市日均成交额达到了2.36万亿元。与此同时，截至11月11日，今年来沪深两市日均成交额提升至0.95万亿元，较去年全年两市日均成交额0.87万亿元实现反超。由此来看，全年券商的经纪业务有机会迎来逆袭，这也将对行业的整体业绩构成积极影响。

展望2025年，机构对证券行业的发展仍然保持乐观。中信证券近日发布研报指出，随着资本市场改革持续落地，行业基本面具备腾飞契机。

首先，政策面上，新一轮资本市场改革落地，政策协同性与目标一致性显著增强。资本杠杆改革为证券公司长效提升股东回报，完善资本市场服务能力打开空间。互换便利及再贷款政策承接央行流动性，助力资本市场稳定机制建设。证监会市值管理、长线资金入市、并购三大政策助力持续深化投资端改革，强化资本市场活力。其次，基本面上，随着市场预期逐步稳定，证券公司有望三阶段展现利润改善。经纪业务和利息收入受益市场活跃，有望短期实现环比改善。若牛市延续将显著改善券商资管业务收入及投资收益。监管方向潜在调整会带来投行业务回暖契机。