牛市没走完估值修复行情可期公募基金最新解读

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市场迎来又一场重磅会议。10月12日，国新办举行新闻发布会，介绍“加大财政政策逆周期调节力度、推动经济高质量发展”有关情况。

综合近期政策和市场走势等情况，机构最新预判认为，牛市没走完，经过近期调整后，不少行业估值又回到合理偏低水平，后续核心是等待基本面的改善，估值修复行情可以期待，但预计波动也将显著加大。

加力支持化解地方债务风险

12日，财政部部长蓝佛安在国新办发布会上指出，积极的财政政策实施效果明显，有力保障了国家重大战略任务的落实，促进了经济运行总体平稳、稳中有进。当前我国经济的基本面及市场广阔、经济韧性强、潜力大等有利条件并未改变。

持续提振市场投资预期

实际上，资本市场之所以对12日会议寄予厚望，不仅在于本次会议释放出上述信心举措，还在于本次会议与之前的系列会议体现出了较好的政策连贯性，从多维度多方面持续提振市场投资预期。

长盛基金认为，整体上看，财政政策重点围绕化债和三保，符合政治局会议“保证必要的财政支出”所体现的财政政策底线思维，新闻发布会尚未披露太多其他需求侧支持的信息；接下来会持续关注后续财政政策对消费、民生、鼓励生育等更多财政支持力度和细节。

国联基金特别指出，相关会议对房地产相关表述略超预期，主要政策有三点：一是允许专项债用于土地储备，回收并减少闲置土地；二是专项债用途增加收购存量房，加大保障性住房的供给，保障性安居工程补助资金（过去3年2100亿元）向收购存量房倾斜；三是抓紧研究明确与取消普通住宅和非普通住宅标准相衔接的增值税、土地增值税政策，降低交易税费。以专项债作为收购存量房资本金可以打通目前政策遇到的部分堵点，补充收购存量住房的资本金，推动政策落地效果，预计央行的支持收购存量房专项贷款使用进度将有所加快。其他两项基本符合市场预期。

估值修复行情可期

基于上述分析，公募进一步对接下来投资进行乐观展望。

“牛市没走完，核心是等待基本面的验证。”长盛基金分析称，10月三季报前后，市场或转为震荡分化行情，缺乏业绩支撑的股票有可能会调整；10月—11月重点关注事件：财政政策发力落地情况、前瞻经济指标是否改善（M1、PPI、房地产销售等）、美国大选；11—12月步入业绩真空期，市场或许会博弈年底年初稳增长政策，有可能会提前演绎春季躁动。经过节后一周的调整，市场不少行业估值又回到合理偏低水平，后续核心是等待基本面的改善，寻找景气边际改善的赛道。

具体到布局策略上，宏利基金表示，从政策出台角度看，综合降息、降准、房地产、资本市场、财政发力预期等具体举措来看，或将利好多个行业，尤其是前期因经济基本面回落而估值大幅调整经济顺周期板块，如金融、地产链、消费、部分科技板块、港股恒生科技、部分大宗商品等品种。随着后续财政政策的继续出台，市场行情有望持续，相关品种估值修复行情可以期待，同时预计波动也将显著加大。后续依旧需要跟踪国内经济基本面修复强度、私人部门预期变化、海外大选落地后政策冲击、海外地缘冲突的波动等因素，以评估市场行情持续性。