专访中国人民大学重阳金融研究院院长王文随着美联储年底前继续降息今年人民币汇率重回6时代完全有可能

美国联邦储备委员会9月18日宣布，将联邦基金利率目标区间下调50个基点，降至4.75%至5.00%之间的水平。这是美联储自2020年3月以来的首次降息，也标志着由货币政策紧缩周期向宽松周期的转向。

美联储降息对中国经济会产生哪些影响？加强逆周期调控，宏观政策有哪些空间？年内存量房贷款利率是否有可能下降？

今年人民币汇率重回“6时代”完全有可能

NBD：您如何看待此次美联储降息？本轮降息周期，您认为累计会下调多少个基点？

2024年夏季以来，就不断传出美联储降息的消息，但是一次性降50个基点仍是超出多数市场预期。毕竟，从历史纪录看，21世纪以来的三次降息50个基点，分别是2001年、2007年和2020年，分别是为了应对科技泡沫、金融危机和百年疫情带来的危机。

此次一次降50个基点，多少折射了美联储对美国当下经济困境的基本态度，即当下过高的还贷利率水平已经令企业和政府都难以承受，比如美国国债光一年利息就约1.5万亿美元，就是美国政府难以承受之重。从这个角度看，这次一次降息50个基点同样延续了前三次是出现经济危机前兆下的美联储被动之举。

更重要的是，美联储在年底前会继续降息，市场普遍预测还会降100至150个基点，这就意味着接下来几个月里至少还有可能一次性降50个基点甚至75个基点或更高。再加上市场普遍对美联储明年降息100个基点的预测，一般估计，在未来一年，或将降至2.75%至3%的水平，这样才有可能让当前美国负担得以部分缓解。

NBD：美联储宣布降息后，离、在岸人民币汇率一度升破7.07关口，创15个月反弹新高。您认为未来人民币汇率会怎么走？

近几周来，美国降息预期不断上涨，促使人民币国际需求的提升，自然产生了人民币汇率不可抑制的上涨，屡创近年来新高，9月20日美元兑人民币汇率是7.07，但我仍然觉得这远远还不是高点，要知道2022年6月时是6.3左右。我乐观地估计，随着美联储年底前降息的继续，今年人民币汇率重回“6时代”是完全有可能的。

NBD：本轮人民币汇率的变动对出口企业和外贸会有哪些影响？

但是，人民币汇率如果有较大幅度的升值，会对出口企业产生额外的压力。但从当前的实际情况看，中国出口企业的产品竞争力较强，比如新能源车、手机等附加值高的产品，越来越不再片面依赖于汇率优势。其他出口企业往往也会通过外汇套期保值来锁定人民币汇率，进而降低人民币汇率升值对出口企业的影响。

总之，从我国出口产品的综合竞争力来看，人民币汇率的变化不会从根本上影响我国外贸的整体竞争优势。毕竟，中国是全球150多个国家和地区的主要贸易伙伴。

年内存量房贷利率下降的可能性仍比较大

NBD：本次美联储降息是否意味着新一轮政策周期开启？将对拓宽我国货币政策操作空间有何影响？

从2020年的“无限量化宽松”政策导致通货膨胀，再到2022年3月起开始激进加息，短时间内把利率目标区间从0至0.25%提高到5.25%至5.5%的水平，美元潮汐收割原理（即放水→收水→再放水=降息→加息→再降息）成为祸害许多发展中国家经济的外部力量。

对于中国而言，货币政策一直保持着独立性。从2021年底，中国开启降息周期，没有随美联储的货币政策而起舞，既体现了中国货币政策的战略定力，也体现了维护全球经济金融治理稳定的大国责任感，进而使得中国经济保持着相对的稳定性。这是相当不容易的。

这轮美国降息周期会降低中美利差，客观上会减缓中国货币政策的降息操作压力，也为2024年底之前中国降息降准进一步提供了较好的政策窗口。但从经济宏观调控看，中国货币政策调整的参考系早已不再是美国的货币政策。

NBD：在外部环境变化的情况下，您认为年内存量房贷款利率是否有可能下降？

当然，房贷利率下降对银行而言普遍是一个痛苦的进程，极大地考验银行应对房贷利率下降的运营能力。对于决策层应该充分考量银行界、资本界与市场实际运行的综合情况，采取精准有效的刺激政策，进而实现中国经济可持续的稳中求进的局面。

NBD：当前我国经济稳定运行仍面临一些挑战，您对接下来的货币政策或财政政策有何建议？

NBD：今年第四季度，大量债券包括国债、专项债等的发行是否会对利率产生比较大的影响？