国金证券给予中远海控买入评级

国金证券股份有限公司郑树明近期对中远海控进行研究并发布了研究报告《Q2运价大幅增长，公司拟中期分红》，本报告对中远海控给出买入评级，当前股价为12.63元。

中远海控(601919)

业绩简评

2024年8月29日，中远海控发布2024年半年度报告。1H2024公司实现营业收入1012.0亿元，同比增长10.19%；实现归母净利润168.7亿元，同比增长1.87%。其中Q2公司实现营业收入529.3亿元，同比增长19.0%；实现归母净利润101.2亿元，同比增长7.23%。

经营分析

Q2运价大幅增长，收入同比增长。1H2024公司营业收入同比增长10.2%，主要由于欧美提前补库存、新兴市场货量增长、红海局势持续发酵等多重因素共同作用影响，集装箱航运市场呈现需求增长、有效供给不足的局面，市场运价水平持续上涨。CCFI指数1H2024同比增长35.2%，其中Q2同比增速更是达到了53.4%。分量价来看，公司集运货运量为1246万TEU，同比增长9.3%，其中外贸航线货运量984.2万TEU，同比增长4.9%；估算公司外贸航线单箱收入为1211美元/TEU，同比增长4.4%。

毛利率同比上升，费用率同比上升。1H2024公司实现毛利率23.5%，同比增长1.28pct，主要由于外贸运价上涨带动公司毛利率提升。费用率方面，1H2024公司期间费用率为2.85%，同比上升3.05pct，其中销售费率为0.45%，同比下降0.03pct；管理费用率为3.58%，同比上升0.17pct；研发费用率为0.50%，同比下降0.02pct；财务费用率为-1.67%，同比上升2.98pct。1H2024公司实现投资收益26.4亿元，同比增长5.65%。受费用率上升影响，1H2024公司归母净利率为16.7%，同比减少1.36pct。

中期派息比例达49.2%，船队结构持续优化。1H2024，公司拟派发每股股利0.52元，预计应派发现金分红总额83亿元，约为公司1H2024归母净利润的49.2%。公司公布的三年股东回报规划中承诺2022-2024年分红总额应占归母净利润的30-50%。公司加快实施船队结构优化，5艘24188TEU节能型船舶和3艘14100TEU拉美极限型船舶先后交付，并分别投入亚欧主干航线和南美新兴市场航线。截至1H2024，公司自营集装箱船队运力规模达324万标准箱，较期初增长6.5%，船队规模继续保持在行业第一梯队。

盈利预测与评级

考虑到集装箱市场运价向好，调整2024-2026年归母净利润预测至452亿元、199亿元、172亿元（原202亿元、182亿元、157亿元）。维持“买入”评级。

风险提示

需求增速放缓，行业竞争加剧，运力供给增加，成本压力上升，贸易格局改变。

本站数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华创证券吴晨玥研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为80%，其预测2024年度归属净利润为盈利140.14亿，根据现价换算的预测PE为13.97。

该股最近90天内共有5家机构给出评级，买入评级3家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为19.9。