中银证券给予宋城演艺买入评级

中银国际证券股份有限公司李小民,宋环翔近期对宋城演艺进行研究并发布了研究报告《存量项目表现分化，新项目实现迅速爬坡》，本报告对宋城演艺给出买入评级，当前股价为7.84元。

宋城演艺(300144)

公司发布2024年半年报。24H1公司实现营收11.77亿元，同比+59.00%；归母净利润5.50亿元，同比+81.75%。景区运营天数和游客人次增长驱动上半年业绩增长，当前存量项目稳健恢复，新项目迅速爬坡，中长期增长动能持续释放，维持买入评级。

支撑评级的要点

景区悉数回归正常运营，驱动公司业绩增长。24H1公司实现营收11.77亿元，同比+59.00%；归母净利润5.50亿元，同比+81.75%；扣非归母净利润5.47亿元，同比+85.22%；收入和利润均处于预告区间中值。其中24Q2实现营收6.18亿元，同比+22.07%；归母净利润2.99亿元，同比+23.17%；扣非归母净利润2.98亿元，同比+24.17%。公司业绩增长主因景区运营天数和游客人次大幅增加，且新开业园区带来的增量显著。

新开业项目迅速爬坡表现亮眼。西安项目启用2号剧院，大大提升接待能力，暑期以来《西安千古情》常态化上演场次超过10场，甚至有单日场次达到15场。新开业项目中，广东项目自大年初一开业以来实现高开高走，24H1日均上演4.2场，实现营收1.26亿元，毛利率达到68%，且项目于24Q1就已经实现盈利，爬坡迅速。三峡轻资产项目于7月26日开业，开业后一月内合计上演170场，接待游客近百万人次，刷新湖北大型演艺记录，24H1约确认策划费收入1.4亿元。

估值

公司存量项目容纳能力提升，产能得以释放，重回快速恢复车道；新项目开业后反响热烈，有望快速爬坡，中长期增长潜力可期。我们预计公司24-26年EPS为0.47/0.58/0.65元，对应市盈率分别为16.0/13.0/11.6倍，维持买入评级。

评级面临的主要风险

居民消费恢复不达预期、新项目爬坡不及预期、安全事故风险。

本站数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国金证券叶思嘉研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为78.48%，其预测2024年度归属净利润为盈利11.19亿，根据现价换算的预测PE为17.61。

该股最近90天内共有14家机构给出评级，买入评级9家，增持评级5家；过去90天内机构目标均价为10.49。